Η Ευρώπη εξακολουθεί να βρίσκεται σε ευάλωτη θέση απέναντι στις γεωπολιτικές αναταράξεις της Μέσης Ανατολής, με την Bank of America να εκτιμά ότι ακόμη και μια πιθανή συμφωνία αποκλιμάκωσης ανάμεσα στις Ηνωμένες Πολιτείες και το Ιράν δύσκολα θα ανακόψει τη συνεχιζόμενη υποαπόδοση των ευρωπαϊκών αγορών.
Σε νέα στρατηγική ανάλυση για τις ευρωπαϊκές μετοχές, η αμερικανική τράπεζα διατηρεί επιφυλακτική στάση απέναντι στον δείκτη Stoxx 600 και παραμένει underweight στις ευρωπαϊκές μετοχές σε σύγκριση με τις διεθνείς αγορές.
Σύμφωνα με την BofA, η Ευρώπη αποδείχθηκε η περιοχή με τη μεγαλύτερη ευαισθησία στην κρίση με το Ιράν, κυρίως λόγω της εξάρτησής της από εισαγόμενη ενέργεια και της αυξημένης συμμετοχής του ενεργειακού κόστους στο καταναλωτικό καλάθι των νοικοκυριών.
Πίεση στις ευρωπαϊκές μετοχές από την ενεργειακή κρίση
Από την έναρξη της κρίσης στα τέλη Φεβρουαρίου, οι ευρωπαϊκές μετοχές κατέγραψαν σημαντική υστέρηση έναντι των παγκόσμιων αγορών. Η υποαπόδοση έφτασε το 7%, καθώς οι επενδυτές απομακρύνθηκαν από το θετικό αφήγημα που είχε διαμορφωθεί νωρίτερα μέσα στη χρονιά γύρω από τη δημοσιονομική επέκταση της Γερμανίας και την αύξηση των αμυντικών δαπανών στην Ευρώπη.
Η τράπεζα επισημαίνει ότι ακόμη και στο βασικό της σενάριο, το οποίο προβλέπει συμφωνία αποκλιμάκωσης έως το τέλος Μαΐου, οι τιμές της ενέργειας αναμένεται να παραμείνουν σε υψηλά επίπεδα.
Η τιμή του Brent εκτιμάται ότι θα κινηθεί κοντά στα 100 δολάρια το βαρέλι κατά το δεύτερο και το τρίτο τρίμηνο, ενώ οι τιμές του φυσικού αερίου στην Ευρώπη ενδέχεται να ξεπεράσουν τα 80 ευρώ ανά μεγαβατώρα. Η εξέλιξη αυτή συνδέεται με τις ζημιές στην παραγωγή και την ανάγκη αναπλήρωσης αποθεμάτων.
Κίνδυνος περαιτέρω επιβράδυνσης στην Ευρωζώνη
Οι αναλυτές της BofA εκτιμούν ότι το αυξημένο ενεργειακό κόστος θα επιβαρύνει περαιτέρω την ευρωπαϊκή οικονομία, οδηγώντας τον δείκτη PMI της Ευρωζώνης προς τις 45 μονάδες. Μια τέτοια εξέλιξη θα επιβεβαίωνε την επιβράδυνση της οικονομικής δραστηριότητας σε μια περίοδο ήδη αυξημένης αβεβαιότητας.
Παράλληλα, η τράπεζα βλέπει επιδείνωση των πιστωτικών συνθηκών στην Ευρωζώνη, με χαρακτηριστικά που παραπέμπουν στις πιέσεις του 2022. Η εκτίμηση των οικονομολόγων της για νέα αύξηση επιτοκίων κατά 50 μονάδες βάσης από την ΕΚΤ μέσα στο καλοκαίρι ενδέχεται να ενισχύσει ακόμη περισσότερο τις πιέσεις στην ανάπτυξη.
Την ίδια ώρα, οι Ηνωμένες Πολιτείες εμφανίζουν πιο ανθεκτική εικόνα, τόσο σε επίπεδο οικονομικής δραστηριότητας όσο και σε επίπεδο εταιρικών κερδών. Η διαφοροποίηση αυτή ενισχύει την αρνητική στάση της BofA απέναντι στις ευρωπαϊκές μετοχές.
Προειδοποίηση για πτώση 15% στις ευρωπαϊκές αγορές
Η Bank of America εκτιμά ότι οι ευρωπαϊκές αγορές συνεχίζουν να αποτιμώνται με βάση ένα πιο ευνοϊκό μακροοικονομικό σενάριο, παρά τα αυξανόμενα σημάδια επιβράδυνσης. Σε περίπτωση περαιτέρω αποδυνάμωσης των οικονομικών δεδομένων, οι ευρωπαϊκές μετοχές θα μπορούσαν να βρεθούν αντιμέτωπες με πτώση της τάξης του 15%.
Σε κλαδικό επίπεδο, η τράπεζα διατηρεί αρνητική άποψη για τις κυκλικές μετοχές και ιδιαίτερα για τις τράπεζες, θεωρώντας ότι η επιβράδυνση της ανάπτυξης και οι αυξημένοι κίνδυνοι θα οδηγήσουν σε άνοδο των risk premia.
Αντίθετα, η BofA βλέπει πιο ευνοϊκές προοπτικές για αμυντικούς κλάδους, όπως τα τρόφιμα και τα ποτά. Παράλληλα, διατηρεί θετική στάση για τον ευρωπαϊκό κλάδο λογισμικού, ο οποίος, σύμφωνα με την ανάλυση, δείχνει σημάδια σταθεροποίησης μετά τις πιέσεις που δέχθηκε λόγω των ανησυχιών για την τεχνητή νοημοσύνη.
