Διχασμένη η Fed για τα επιτόκια τον Ιούνιο

Η τελευταία συνεδρίαση της Ομοσπονδιακής Επιτροπής Ανοικτής Αγοράς (FOMC) των Ηνωμένων Πολιτειών, που πραγματοποιήθηκε στα μέσα Ιουνίου, ανέδειξε έντονες εσωτερικές διεργασίες και διαφορετικές οπτικές γωνίες μεταξύ των αξιωματούχων της Federal Reserve. Σύμφωνα με τα πρακτικά που δόθηκαν στη δημοσιότητα την Τετάρτη, οι συζητήσεις περιστράφηκαν γύρω από δύο αντικρουόμενα σενάρια για το μέλλον των επιτοκίων, με ορισμένους να τάσσονται υπέρ της μείωσης και άλλους να προκρίνουν την ανάγκη για περαιτέρω αυξήσεις.

Η συνεδρίαση της 16ης και 17ης Ιουνίου ήταν η πρώτη υπό την προεδρία του Τζέιμς Γουόρς, ο οποίος ανέλαβε τα ηνία της κεντρικής τράπεζας μετά από πρόταση του προέδρου Ντόναλντ Τραμπ. Παρά τις διαφορετικές απόψεις που εκφράστηκαν, η τελική απόφαση ήταν ομόφωνη, με το βασικό επιτόκιο να παραμένει αμετάβλητο στο εύρος 3,5%-3,75%, επίπεδο που διατηρείται καθ' όλη τη διάρκεια του 2026. Ο ίδιος ο Γουόρς χαρακτήρισε τη συζήτηση ως μια "οικογενειακή διαφωνία", υπογραμμίζοντας ότι η επιτροπή κατέληξε σε κοινή γραμμή πλεύσης.

Αντικρουόμενες προβλέψεις και το "dot plot"

Τα πρακτικά αποκαλύπτουν ότι οι αξιωματούχοι κλήθηκαν να αξιολογήσουν διαφορετικές προοπτικές για την πορεία του πληθωρισμού. Από τη μία πλευρά, υπήρχε η εκτίμηση ότι η αποκλιμάκωση των πληθωριστικών πιέσεων θα μπορούσε να ανοίξει τον δρόμο για μειώσεις επιτοκίων. Από την άλλη, αρκετά μέλη εξέφρασαν την ανησυχία ότι ο ρυθμός αύξησης των τιμών ενδέχεται να παραμείνει σε υψηλά επίπεδα, καθιστώντας αναγκαίες περαιτέρω αυξήσεις. Το λεγόμενο "dot plot", ο πίνακας με τις ατομικές προβλέψεις των αξιωματούχων, στον οποίο ο Γουόρς δεν συμμετείχε, έδειξε μια οριακή τάση υπέρ μιας αύξησης εντός του έτους, ακολουθούμενης από μειώσεις στα δύο επόμενα χρόνια.

Ιδιαίτερο ενδιαφέρον παρουσιάζει η διαπίστωση ότι "πολλοί συμμετέχοντες" θεώρησαν πως το κατάλληλο επίπεδο του επιτοκίου στο τέλος του έτους θα βρισκόταν εντός ή ελαφρώς κάτω από το τρέχον εύρος στόχου. Ωστόσο, "πολλοί άλλοι συμμετέχοντες" εκτίμησαν ότι το επίπεδο αυτό θα ήταν υψηλότερο. Αυτή η διχογνωμία καταδεικνύει την αβεβαιότητα που επικρατεί για την πορεία της αμερικανικής οικονομίας, με τις μελλοντικές αποφάσεις να εξαρτώνται, όπως σημειώνεται, από τα νέα δεδομένα που θα προκύψουν.

Στρατηγική επικοινωνίας και νέα εποχή

Η δημοσιοποίηση των πρακτικών έρχεται σε μια περίοδο που ο Τζέιμς Γουόρς επιχειρεί να αλλάξει τον τρόπο λειτουργίας και επικοινωνίας της Fed. Η περίληψη της συνεδρίασης, έκτασης 14 σελίδων, ήταν ελαφρώς μικρότερη από τις συνήθεις δημοσιεύσεις, ενώ η ανακοίνωση μετά τη συνεδρίαση ήταν περίπου κατά ένα τρίτο μικρότερη. Η πλειονότητα των συμμετεχόντων φάνηκε να υποστηρίζει αυτή τη νέα, πιο σύντομη προσέγγιση, αναγνωρίζοντας πλεονεκτήματα στη συντόμευση της ανακοίνωσης.

Σημαντική εξέλιξη αποτελεί η αφαίρεση της διατύπωσης που παρέπεμπε σε προηγούμενη τάση χαλάρωσης της νομισματικής πολιτικής, καθώς οι περισσότεροι συμμετέχοντες προτίμησαν να μην επαναληφθεί η συγκεκριμένη γλώσσα. Επιπλέον, αφαιρέθηκαν οι τυποποιημένες αναφορές για την κατάσταση της οικονομίας και την προσέγγιση της επιτροπής στην επίτευξη των δύο βασικών στόχων της Fed: του χαμηλού πληθωρισμού και της μέγιστης δυνατής απασχόλησης. Η κίνηση αυτή εντάσσεται στο πλαίσιο της στρατηγικής του Γουόρς για λιγότερη "καθοδήγηση προσδοκιών" (forward guidance), μια θέση που επιβεβαίωσε και στην πρόσφατη εμφάνισή του σε φόρουμ της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας στην Πορτογαλία, όπου απέφυγε να τοποθετηθεί για τη μελλοντική κατεύθυνση της νομισματικής πολιτικής.

Στη συνέντευξη Τύπου του Ιουνίου, ο Γουόρς παρουσίασε πέντε ομάδες εργασίας που θα εξετάσουν διάφορα ζητήματα, συμπεριλαμβανομένης της επικοινωνιακής πολιτικής. Στα πρακτικά αναφέρεται απλώς η δημιουργία αυτών των ομάδων, με ορισμένους συμμετέχοντες να καλωσορίζουν την ευκαιρία επανεξέτασης των εργαλείων και πρακτικών επικοινωνίας. Η νέα αυτή προσέγγιση σηματοδοτεί μια σαφή απομάκρυνση από την προηγούμενη διοίκηση του Τζερόμ Πάουελ, στον οποίο ο Τραμπ είχε ασκήσει έντονη κριτική για την πολιτική των επιτοκίων.