Νορβηγικό ταμείο επένδυσε στην IPO της SA-RA πριν το σκάνδαλο

Το κρατικό επενδυτικό ταμείο της Νορβηγίας, γνωστό ως Norges Bank Investment Management (NBIM), διαδραμάτισε κομβικό ρόλο ως βασικός επενδυτής στην αρχική δημόσια προσφορά (IPO) της τουρκικής εταιρείας SA-RA Enerji Insaat, μια συναλλαγή που είχε αναλάβει η Tera Yatirim Menkul Degerler AS. Η εξέλιξη αυτή αποκτά ιδιαίτερη βαρύτητα καθώς συνέβη μόλις δύο μήνες προτού η εν λόγω τουρκική χρηματιστηριακή εταιρεία περιέλθει στο επίκεντρο του μεγαλύτερου σκανδάλου στην ιστορία των επενδυτικών κεφαλαίων της Τουρκίας, εγείροντας ερωτήματα για τη διαχείριση κινδύνων και τις διαδικασίες ελέγχου των εξωτερικών διαχειριστών του νορβηγικού ταμείου.

Σύμφωνα με στοιχεία που κατατέθηκαν στις τουρκικές χρηματιστηριακές αρχές, η NBIM απέκτησε περίπου το 5,2% των μετοχών της SA-RA κατά τη διάρκεια της δημόσιας προσφοράς, καθιστάμενη έτσι ο μεγαλύτερος θεσμικός επενδυτής στη συγκεκριμένη έκδοση. Η Tera ηγήθηκε της κοινοπραξίας των τραπεζών που ανέλαβαν την προσφορά, συνολικού ύψους 6,23 δισεκατομμυρίων τουρκικών λιρών, ποσό που αντιστοιχεί σε περίπου 127 εκατομμύρια δολάρια, με την τιμολόγηση να πραγματοποιείται στις 17 Ιουλίου στα 70 τουρκικές λίρες ανά μετοχή. Η συμμετοχή του νορβηγικού ταμείου υποδηλώνει ότι οι εξωτερικοί διαχειριστές επενδύσεων, τους οποίους έχει προσλάβει το ταμείο, συνεργάζονταν στενά με την Tera σχεδόν μέχρι την κατάρρευση που ακολούθησε στην τουρκική αγορά επενδυτικών κεφαλαίων, αναδεικνύοντας την πολυπλοκότητα των επενδυτικών στρατηγικών σε αναδυόμενες αγορές.

Η πορεία της μετοχής της SA-RA στο χρηματιστήριο υπήρξε ιδιαίτερα ευμετάβλητη. Κατά την πρώτη πλήρη εβδομάδα διαπραγμάτευσης, οι μετοχές κατέγραψαν άνοδο 77%, φτάνοντας στο ημερήσιο ανώτατο όριο ανόδου του 10% σε κάθε συνεδρίαση. Ωστόσο, αυτή η ανοδική τροχιά αντιστράφηκε δραματικά κατά τη δεύτερη εβδομάδα, όταν οι μετοχές υποχώρησαν στο ημερήσιο όριο πτώσης σε κάθε συνεδρίαση. Από την τιμή της IPO, οι μετοχές έχουν σημειώσει πτώση έως και 50%, αγγίζοντας ιστορικό χαμηλό ενδοσυνεδριακά την Πέμπτη, γεγονός που αποτυπώνει την έντονη μεταβλητότητα και τους κινδύνους που ενέχει η επένδυση σε εταιρείες που συνδέονται με ερευνώμενες χρηματιστηριακές πρακτικές.

Η SA-RA, μια εταιρεία με έδρα την Άγκυρα που δραστηριοποιείται στην κατασκευή γραμμών μεταφοράς ηλεκτρικής ενέργειας και υποσταθμών, ιδρύθηκε το 1985 και δεν έχει συμπεριληφθεί στην πρόσφατη έρευνα για χειραγώγηση μετοχών. Η εταιρεία δεν απάντησε άμεσα σε αίτημα για σχόλιο σχετικά με την εξέλιξη αυτή. Παραμένει ασαφές εάν το νορβηγικό ταμείο εξακολουθεί να κατέχει τις μετοχές της SA-RA, καθώς η NBIM δημοσιοποιεί τις συμμετοχές της μόνο δύο φορές τον χρόνο και δεν αποκαλύπτει τις αλλαγές που πραγματοποιούνται ενδιάμεσα. Αυτό σημαίνει ότι η πιο πρόσφατη δημοσιοποίηση αφορά την 30ή Ιουνίου, πριν από την κατάρρευση, αφήνοντας ανοιχτό το ενδεχόμενο μεταβολών στο μετοχικό κεφάλαιο.

Εκπρόσωπος της NBIM δήλωσε ότι το ταμείο δεν σχολιάζει μεμονωμένες συμμετοχές, τηρώντας πάγια πολιτική εμπιστευτικότητας. «Επενδύουμε μέσω εξωτερικών διαχειριστών στις αναδυόμενες αγορές», ανέφερε ο εκπρόσωπος, προσθέτοντας ότι «πρόκειται για μια στρατηγική που υπήρξε πολύ κερδοφόρα για εμάς». Εκπρόσωπος του υπουργείου Οικονομικών της Νορβηγίας, το οποίο εποπτεύει το κρατικό ταμείο, αρνήθηκε να σχολιάσει το θέμα, διατηρώντας σιγή ιχθύος. Η στάση αυτή υπογραμμίζει την ευαισθησία των επενδύσεων σε αναδυόμενες αγορές και την ανάγκη για διαφάνεια.

Η συγκεκριμένη IPO δεν ήταν η μοναδική έκθεση του νορβηγικού ταμείου σε μετοχές που βρέθηκαν στο επίκεντρο της κρίσης στα επενδυτικά κεφάλαια. Στις 30 Ιουνίου, η NBIM κατείχε σχεδόν 2 δισεκατομμύρια νορβηγικές κορώνες, ποσό που αντιστοιχεί σε 208 εκατομμύρια δολάρια, σε 10 τουρκικές εταιρείες που συνδέονται πλέον με την έρευνα. Το ποσό αυτό αντιπροσωπεύει σχεδόν το 10% του μετοχικού χαρτοφυλακίου της NBIM στην Τουρκία, αναδεικνύοντας την ευρεία έκθεση του ταμείου σε ένα περιβάλλον υψηλού κινδύνου. Μεταξύ αυτών των εταιρειών ήταν η ίδια η Tera Yatirim Menkul Degerler, στην οποία η NBIM κατείχε ποσοστό 0,12%, καθώς και η συνδεδεμένη εταιρεία Tera Yatirim Teknoloji Holding AS, όπου κατείχε 0,32%, γεγονός που εγείρει ερωτήματα για τη διασύνδεση των επενδύσεων.

Τον Ιούλιο, η NBIM άρχισε να συνεργάζεται με την εταιρεία Neo Asset Management, με έδρα την Κωνσταντινούπολη, ως διαχειριστή για την επιλογή μετοχών στις τουρκικές επενδύσεις της, ενώ παράλληλα συνεργάζεται και με τη νεοϋορκέζικη TRG Management. Εκπρόσωποι τόσο της Neo όσο και της TRG αρνήθηκαν να σχολιάσουν τη συμμετοχή στη SA-RA, αποφεύγοντας να δώσουν διευκρινίσεις. Το νορβηγικό ταμείο διέκοψε πέρυσι τη συνεργασία του με έναν ακόμη εξωτερικό διαχειριστή, την Istanbul Portfoy Yonetimi, μετά την επιβολή προστίμου από τις εποπτικές αρχές σε έναν από τους βασικούς εταίρους της εταιρείας για τη δημιουργία παραπλανητικής εικόνας σχετικά με την προσφορά, τη ζήτηση και την τιμή δύο μετοχών τσιμεντοβιομηχανιών. Η εξέλιξη αυτή καταδεικνύει την αυστηρότερη εποπτεία και τις προσπάθειες του ταμείου να διαχειριστεί τους κινδύνους.

Οι Τούρκοι εισαγγελείς υποστηρίζουν ότι επενδυτικά κεφάλαια που διαχειρίζονταν η Tera και άλλες εταιρείες ανέβασαν τεχνητά τις τιμές ορισμένων μετοχών με περιορισμένη ρευστότητα σχεδόν 100 φορές, προκαλώντας στρεβλώσεις στην αγορά. Στην περίπτωση της Tera, πολλές από τις εμπλεκόμενες εταιρείες ήταν εκείνες τις οποίες η χρηματιστηριακή της εταιρεία είχε βοηθήσει να εισαχθούν στο χρηματιστήριο, δημιουργώντας ένα πλέγμα συμφερόντων. Οι αρχές έχουν διευρύνει την έρευνα ώστε να καλύπτει και τις διαδικασίες των IPO, εξετάζοντας εταιρείες που εντάχθηκαν σε χαρτοφυλάκια επενδυτικών κεφαλαίων μετά την εισαγωγή τους στο χρηματιστήριο και των οποίων οι τιμές στη συνέχεια αυξήθηκαν σε εξαιρετικά υψηλά επίπεδα, υπογραμμίζοντας την ανάγκη για διαφάνεια και εποπτεία.

Η τουρκική εποπτική αρχή της κεφαλαιαγοράς ανακοίνωσε την Πέμπτη ότι ανέστειλε τη λειτουργία της Tera Yatirim, σε μια κίνηση που σηματοδοτεί την κλιμάκωση της έρευνας. Ο πρόεδρος και ιδρυτής της εταιρείας, Εμρέ Τεζμέν, έχει συλληφθεί, όπως επίσης δύο μέλη του διοικητικού συμβουλίου και άλλα στελέχη, ενώ ο Τεζμέν έχει αρνηθεί οποιαδήποτε παράνομη ενέργεια. Η εξέλιξη αυτή αναμένεται να έχει ευρύτερες επιπτώσεις στην τουρκική χρηματιστηριακή αγορά και στις σχέσεις με ξένους θεσμικούς επενδυτές, όπως το νορβηγικό ταμείο.