Ντράκενμιλερ: Λάθος η παρέμβαση Μπέσεντ στα ομόλογα

Οι προσπάθειες του υπουργού Οικονομικών των Ηνωμένων Πολιτειών, Σκοτ Μπέσεντ, να κατευνάσει τις ανησυχίες των αγορών και να μειώσει το κόστος δανεισμού της ομοσπονδιακής κυβέρνησης εγκυμονούν σημαντικούς κινδύνους, σύμφωνα με τον δισεκατομμυριούχο επενδυτή Στάνλεϊ Ντράκενμιλερ, ο οποίος υπήρξε μέντορας του υπουργού τη δεκαετία του 1990.

Ο Ντράκενμιλερ, ο οποίος συνεργάστηκε με τον Μπέσεντ στην εταιρεία διαχείρισης κεφαλαίων του Τζορτζ Σόρος, εξέφρασε τις επιφυλάξεις του σε άρθρο του στη Wall Street Journal. Υποστήριξε ότι η προσπάθεια περιορισμού των αποδόσεων των αμερικανικών κρατικών ομολόγων αποτελεί ένα ρίσκο με αβέβαια κατάληξη, καθώς οι κυβερνήσεις που επιχειρούν να υπερασπιστούν τις τιμές έναντι των θεμελιωδών μεγεθών της οικονομίας είναι καταδικασμένες να αποτύχουν.

Ο επενδυτής τόνισε ότι η Ουάσινγκτον θα πρέπει να αφήσει την αγορά ομολόγων να λειτουργήσει ως δείκτης της δημοσιονομικής υγείας της χώρας, αντί να παρεμβαίνει με στόχο την τεχνητή στήριξη των τιμών. Η αύξηση του κόστους δανεισμού, όπως αυτή αποτυπώνεται στις αποδόσεις, θα πρέπει να αποτελέσει αφορμή για τη λήψη μέτρων μείωσης του δημοσιονομικού ελλείμματος.

Η σημασία της απόδοσης των ομολόγων

Ο Ντράκενμιλερ χαρακτήρισε την απόδοση του μακροπρόθεσμου αμερικανικού κρατικού ομολόγου ως τη σημαντικότερη τιμή στον κόσμο, υπογραμμίζοντας ότι αποτελεί τον μοναδικό δημοσιονομικό πειθαρχικό μηχανισμό που έχει απομείνει στις ΗΠΑ. Επισήμανε ότι κανένα από τα δύο μεγάλα κόμματα δεν είναι διατεθειμένο να προτείνει μεταρρυθμίσεις στις κοινωνικές παροχές, ενώ και τα δύο έχουν αυξήσει τις δεσμεύσεις τους την τελευταία δεκαετία, αγνοώντας τα δημοσιονομικά δεδομένα.

Η παρέμβαση του Ντράκενμιλερ έρχεται σε μια περίοδο έντονης ανησυχίας για την πορεία του αμερικανικού χρέους. Το δημόσιο χρέος των ΗΠΑ ξεπέρασε τα 40 τρισεκατομμύρια δολάρια την περασμένη εβδομάδα, ενώ το ετήσιο δημοσιονομικό έλλειμμα αναμένεται να διαμορφωθεί στα 2 τρισεκατομμύρια δολάρια φέτος.

Η απόφαση του Μπέσεντ και οι αντιδράσεις

Η κριτική του Ντράκενμιλερ έρχεται μετά την απόφαση του Μπέσεντ να διπλασιάσει το ανώτατο μέγεθος των επαναγορών κρατικών ομολόγων, από τα 2 δισεκατομμύρια δολάρια στα 4 δισεκατομμύρια δολάρια. Η κίνηση αυτή προκάλεσε προσωρινή πτώση στις αποδόσεις των μακροπρόθεσμων ομολόγων, ωστόσο η υποχώρηση αυτή αναστράφηκε γρήγορα, γεγονός που ο Ντράκενμιλερ ερμήνευσε ως άμεση και σωστή ετυμηγορία της αγοράς.

Ο επενδυτής χαρακτήρισε την παρέμβαση ως διαχείριση τιμών και όχι διαχείριση ρευστότητας, υποστηρίζοντας ότι πρόκειται για ένα λάθος πολύ μεγαλύτερο από το ποσό των 4 δισεκατομμυρίων δολαρίων που διατέθηκε. Σημείωσε ότι η αντιμετώπιση του πρωτογενούς δημοσιονομικού ελλείμματος είναι το μόνο μέτρο που μπορεί να μειώσει διατηρήσιμα τις μακροπρόθεσμες αποδόσεις.

Σύμφωνα με πληροφορίες του CNBC, ο Μπέσεντ ενδέχεται να ενισχύσει περαιτέρω τη δυνατότητα αγοράς κρατικών ομολόγων, αξιοποιώντας τον λογαριασμό του υπουργείου Οικονομικών, ο οποίος ανέρχεται σε σχεδόν 1 τρισεκατομμύριο δολάρια και τα κεφάλαιά του τηρούνται στη Federal Reserve.

Ο Ντράκενμιλερ υποστήριξε ότι ένα αξιόπιστο δημοσιονομικό πακέτο θα είχε μεγαλύτερη επίδραση στο μακροπρόθεσμο σκέλος της καμπύλης αποδόσεων από ένα πρόγραμμα επαναγορών χίλιες φορές μεγαλύτερο. Η παρέμβαση του Μπέσεντ αποτελεί ένδειξη ότι η Ουάσινγκτον αισθάνεται ολοένα και πιο άβολα με την εκτίναξη του μακροπρόθεσμου κόστους δανεισμού, όπως δήλωσε στον Guardian ο Axel Rudolph, επικεφαλής τεχνικής ανάλυσης στην πλατφόρμα επενδύσεων IG.