Υψηλά περιθώρια κέρδους στα αμερικανικά διυλιστήρια

Τα αμερικανικά διυλιστήρια αργού πετρελαίου καταγράφουν ένα από τα υψηλότερα περιθώρια κέρδους των τελευταίων ετών, γεγονός που υποδηλώνει ότι, παρά την αύξηση των ενεργειακών μεταφορών μέσω των Στενών του Ορμούζ, εξακολουθούν να υπάρχουν σημαντικές προκλήσεις στην εφοδιαστική αλυσίδα που επηρεάζουν τις παγκόσμιες αγορές. Η διαφορά μεταξύ της τιμής ενός βαρελιού βενζίνης και ενός βαρελιού αργού πετρελαίου, γνωστή ως "gasoline crack spread", παραμένει πάνω από τα 53 δολάρια ανά βαρέλι, πλησιάζοντας το υψηλότερο επίπεδο από τον Ιούνιο του 2022.

Δείκτες κερδοφορίας και παγκόσμια δυναμικότητα

Ο πιο διαδεδομένος δείκτης κερδοφορίας των διυλιστηρίων, που προκύπτει από τη μετατροπή τριών βαρελιών αργού πετρελαίου σε δύο βαρέλια βενζίνης και ένα βαρέλι ντίζελ, παραμένει σε ιδιαίτερα υψηλά επίπεδα, υπερδιπλάσιος σε σύγκριση με την περίοδο πριν από την έναρξη της σύγκρουσης με το Ιράν. Το περιθώριο κέρδους στο ντίζελ, αν και έχει υποχωρήσει από τα πρόσφατα υψηλά του, εξακολουθεί να είναι αισθητά υψηλότερο από τα προπολεμικά επίπεδα, σύμφωνα με ανάλυση του Bloomberg. Αυτή η αυξημένη κερδοφορία παρατηρείται παρά την υποχώρηση των τιμών του αργού πετρελαίου και τη λειτουργία των αμερικανικών διυλιστηρίων σχεδόν στη μέγιστη δυναμικότητά τους.

Τα υψηλότερα crack spreads αποτελούν σαφή ένδειξη ότι η παγκόσμια δυναμικότητα διύλισης παραμένει περιορισμένη, ιδιαίτερα μετά τη διακοπή της ναυσιπλοΐας στα Στενά του Ορμούζ, ενός κρίσιμου θαλάσσιου διαδρόμου για τις παγκόσμιες ενεργειακές ροές. Όπως δήλωσε χαρακτηριστικά ο Σαμ Μάργκολιν, ανώτερος αναλυτής μετοχών της Wells Fargo, "αν ο κλάδος της διύλισης ήταν ήδη πιεσμένος πριν από τον πόλεμο, είναι λογικό να παραμένει πιεσμένος και μετά το τέλος του". Ο ίδιος πρόσθεσε ότι δεν εκπλήσσεται από την ανθεκτικότητα των περιθωρίων κέρδους, καθώς αυτά συνήθως ακολουθούν με χρονική υστέρηση τις μεταβολές στις τιμές του αργού πετρελαίου.

Παράγοντες που επηρεάζουν τα περιθώρια και την αγορά

Ωστόσο, οι συγκεκριμένοι δείκτες περιλαμβάνουν και το αυξημένο κόστος των πιστώσεων για τη συμμόρφωση με το υποχρεωτικό κυβερνητικό πρότυπο ανανεώσιμων καυσίμων, γεγονός που σημαίνει ότι τα πραγματικά περιθώρια κέρδους δεν είναι τόσο υψηλά όσο φαίνονται. Παρ' όλα αυτά, υπάρχουν σαφείς ενδείξεις περιορισμένης προσφοράς και ισχυρής ζήτησης στα καύσιμα στις Ηνωμένες Πολιτείες. Τα αποθέματα ντίζελ παραμένουν περιορισμένα, λόγω της παγκόσμιας στενότητας στην προσφορά και της μείωσης της ρωσικής παραγωγής μετά από σειρά ουκρανικών επιθέσεων σε διυλιστήρια.

Στην αγορά βενζίνης, οι τιμές διατηρούνται σε υψηλά επίπεδα εξαιτίας της "ανθεκτικής" εγχώριας ζήτησης, των υψηλών εξαγωγών, της στροφής της βιομηχανίας στην παραγωγή ντίζελ και καυσίμων αεροσκαφών εις βάρος της βενζίνης, καθώς και των ασυνήθιστα χαμηλών αποθεμάτων για την αρχή του καλοκαιριού, σύμφωνα με έκθεση της Rapidan Energy. Επιπλέον, απρογραμμάτιστες διακοπές λειτουργίας διυλιστηρίων στην Ανατολική Ακτή των ΗΠΑ συνεχίζουν να στηρίζουν τις τιμές. Οι επίμονα υψηλές τιμές της βενζίνης έχουν προσελκύσει την προσοχή του προέδρου Ντόναλντ Τραμπ, ο οποίος έχει επικρίνει τους λιανοπωλητές καυσίμων, καλώντας τους να διαμορφώσουν τις τιμές κοντά στα 2,50 δολάρια το γαλόνι, ενώ η εθνική μέση τιμή διαμορφώνεται λίγο πάνω από τα 3,80 δολάρια ανά γαλόνι.

Παρότι τα υψηλότερα περιθώρια κέρδους θα ενθαρρύνουν τα διυλιστήρια να διατηρήσουν τη λειτουργία τους κοντά στη μέγιστη δυναμικότητα, θα απαιτηθεί περαιτέρω αποκλιμάκωση των περιορισμών στην παγκόσμια προσφορά ώστε οι τιμές της βενζίνης στις Ηνωμένες Πολιτείες να συνεχίσουν να υποχωρούν.