Ελβετία: Επιταχύνθηκε ο πληθωρισμός στο 0,8% τον Αύγουστο

Η πορεία του πληθωρισμού στην Ελβετία παρουσίασε σημαντική επιτάχυνση κατά τη διάρκεια του Αυγούστου, με τον δείκτη τιμών καταναλωτή να διαμορφώνεται στο 0,8% σε ετήσια βάση. Το ποσοστό αυτό υπερβαίνει κατά πολύ τις αρχικές εκτιμήσεις των αναλυτών και σηματοδοτεί τον ταχύτερο ρυθμό αύξησης των τιμών από τον Σεπτέμβριο του 2024, σύμφωνα με τα επίσημα στοιχεία που έδωσε στη δημοσιότητα η ελβετική στατιστική υπηρεσία.

Η συγκεκριμένη εξέλιξη έρχεται να επιβεβαιώσει τις ανησυχίες ότι η σταδιακή αποδυνάμωση του ελβετικού φράγκου αρχίζει πλέον να μετακυλίεται στο τελικό κόστος των προϊόντων και των υπηρεσιών. Είναι χαρακτηριστικό ότι η μέτρηση του Αυγούστου ξεπέρασε το σύνολο των προβλέψεων που είχαν διατυπώσει οι 16 οικονομολόγοι που συμμετείχαν σε σχετική έρευνα του Bloomberg, καθώς η διάμεση εκτίμηση τοποθετούσε τον πληθωρισμό σε χαμηλότερα επίπεδα.

Τα νέα δεδομένα αποκτούν ιδιαίτερη βαρύτητα, καθώς αποτελούν την τελευταία εικόνα για την πορεία των τιμών που θα έχουν στη διάθεσή τους τα μέλη του διοικητικού συμβουλίου της Ελβετικής Εθνικής Τράπεζας (SNB) πριν από την προγραμματισμένη συνεδρίαση για τον καθορισμό των επιτοκίων, η οποία είναι προγραμματισμένη για αργότερα εντός του τρέχοντος μηνός. Παρά την αισθητή υπέρβαση των προσδοκιών, ο ρυθμός του πληθωρισμού εξακολουθεί να κινείται εντός των προβλέψεων της κεντρικής τράπεζας για τον μέσο όρο του τρέχοντος τριμήνου.

Η οπτική της νομισματικής πολιτικής

Η επιτάχυνση του πληθωρισμού αναμένεται να εκληφθεί ως θετική εξέλιξη από τους υπευθύνους χάραξης της νομισματικής πολιτικής στη χώρα. Η Ελβετία αποτελεί εδώ και χρόνια μια ιδιαίτερη περίπτωση στην ευρωπαϊκή ήπειρο, καθώς η αύξηση των τιμών καταναλωτή παραμένει διαχρονικά σε εξαιρετικά χαμηλά επίπεδα, έχοντας μάλιστα περάσει για ένα σύντομο χρονικό διάστημα σε αρνητικό έδαφος κατά τη διάρκεια του προηγούμενου έτους.

Τα στοιχεία του Αυγούστου αναδεικνύουν, παράλληλα, τον περιορισμένο αντίκτυπο που έχει έως τώρα το ενεργειακό σοκ στη Μέση Ανατολή στην ελβετική οικονομία. Η κατάσταση αυτή έρχεται σε πλήρη αντίθεση με όσα συμβαίνουν στις γειτονικές χώρες, όπου το κόστος ζωής καταγράφει πολύ μεγαλύτερες αυξήσεις. Στην ευρωζώνη, η οποία περιβάλλει γεωγραφικά την Ελβετία, ο πληθωρισμός ανήλθε τον Αύγουστο στο 3,3%, φτάνοντας στο υψηλότερο επίπεδο των τελευταίων σχεδόν τριών ετών. Με βάση την εναρμονισμένη ευρωπαϊκή μεθοδολογία, ο αντίστοιχος δείκτης στην Ελβετία διαμορφώθηκε στο 0,9%.

Η SNB έχει προϊδεάσει για μια ήπια και προσωρινή επιτάχυνση του πληθωρισμού, η οποία ενδέχεται τώρα να ενισχύεται επιπλέον από την υποχώρηση της συναλλαγματικής ισοτιμίας του φράγκου. Το ελβετικό νόμισμα υποχώρησε αυτή την εβδομάδα στο χαμηλότερο επίπεδο ενός έτους έναντι του ευρώ, ωστόσο μετά τη δημοσιοποίηση των στοιχείων για τον πληθωρισμό, το φράγκο ανέκαμψε, ενισχυόμενο κατά 0,4% στα 0,9385 φράγκα ανά ευρώ, αφού την Τετάρτη είχε υποχωρήσει έως τα 0,9435 φράγκα.

Δομικές πιέσεις και οικονομική ανάκαμψη

Αναλύοντας τα επιμέρους στοιχεία, προκύπτει ότι τον Αύγουστο οι υψηλότερες τιμές των πετρελαϊκών προϊόντων αντισταθμίστηκαν εν μέρει από τη μείωση των τιμών στα είδη ένδυσης και υπόδησης. Ο δομικός πληθωρισμός, ο οποίος εξαιρεί τις πιο ευμετάβλητες κατηγορίες όπως η ενέργεια, αυξήθηκε στο 0,4% από 0,3% τον προηγούμενο μήνα, σημειώνοντας την πρώτη επιτάχυνσή του από τις αρχές του έτους.

Η εξέλιξη αυτή συμπίπτει χρονικά με την εμφάνιση ισχυρών ενδείξεων για πιθανή ανάκαμψη της ελβετικής οικονομίας. Το Ακαθάριστο Εγχώριο Προϊόν (ΑΕΠ), προσαρμοσμένο για τις επιδράσεις μεγάλων αθλητικών διοργανώσεων, αυξήθηκε κατά 1,5% το δεύτερο τρίμηνο του έτους, μια επίδοση που αποδείχθηκε πενταπλάσια από εκείνη που ανέμεναν οι αναλυτές. Η ανάπτυξη αυτή τροφοδοτήθηκε κυρίως από τις εξαγωγές, με ιδιαίτερη δυναμική στους κλάδους των φαρμακευτικών προϊόντων και των χημικών, σύμφωνα με αναλυτικότερη ανάλυση των στοιχείων που δημοσιοποιήθηκε την Πέμπτη.

Ένα αξιοσημείωτο εύρημα είναι ότι η μεταποίηση συνέβαλε περισσότερο στην ανάπτυξη από ό,τι ο κλάδος των υπηρεσιών, ένα φαινόμενο που θεωρείται ασυνήθιστο για τα δεδομένα της Ελβετίας. Παράλληλα, οι δημόσιες δαπάνες συνέχισαν να αυξάνονται με ταχύτερους ρυθμούς από την ιδιωτική κατανάλωση για τρίτο συνεχόμενο τρίμηνο. Παρότι ορισμένοι οικονομολόγοι διερωτώνται αν η ισχυρή επίδοση του δεύτερου τριμήνου αποτελεί συγκυριακή εξαίρεση ή ένδειξη μιας διατηρήσιμης επιτάχυνσης, ένας σημαντικός πρόδρομος δείκτης της οικονομικής δραστηριότητας έχει ήδη ανέλθει στο υψηλότερο επίπεδο των τελευταίων σχεδόν πέντε ετών.

Την ίδια στιγμή, οι μισθοί φαίνεται να συνεχίζουν την αυξητική τους πορεία με ρυθμό υψηλότερο από τον πληθωρισμό, ενώ και η μεταποιητική δραστηριότητα κατά τον μήνα Αύγουστο ξεπέρασε επίσης τις προβλέψεις των αναλυτών.

Γεωπολιτικές εξελίξεις και προοπτικές επιτοκίων

Θετικές προοπτικές για την εξωστρεφή ελβετική οικονομία διαγράφονται και από την εμπορική συμφωνία με την Κίνα, η οποία προβλέπει την κατάργηση σχεδόν όλων των δασμών στα ελβετικά προϊόντα που εξάγονται στη μεγαλύτερη οικονομία της Ασίας. Η συμφωνία, αν και δεν έχει ακόμη επικυρωθεί, προβλέπει ότι χαρακτηριστικά ελβετικά προϊόντα υψηλής αξίας, όπως ρολόγια, φαρμακευτικά προϊόντα και όργανα ακριβείας, θα εισάγονται στην Κίνα χωρίς την επιβολή δασμών.

Στο μέτωπο της νομισματικής πολιτικής, η πολεμική σύγκρουση με το Ιράν είχε προκαλέσει νωρίτερα φέτος ισχυρή άνοδο του ελβετικού φράγκου, εξέλιξη που είχε ανησυχήσει ιδιαίτερα τη SNB και την είχε οδηγήσει σε παρεμβάσεις στην αγορά συναλλάγματος για να περιορίσει την ανατίμηση του νομίσματος. Έκτοτε, ωστόσο, το φράγκο έχει υποχωρήσει σημαντικά έναντι του ευρώ. Οι αξιωματούχοι της κεντρικής τράπεζας εξακολουθούν να αφήνουν ανοιχτό το ενδεχόμενο να μειώσουν τα επιτόκια κάτω από το μηδέν, εφόσον αυτό κριθεί αναγκαίο για τη στήριξη της οικονομίας.

Σύμφωνα με δημοσίευμα του Bloomberg τον Ιούλιο, στο εσωτερικό της SNB εκτιμάται ότι το βασικό επιτόκιο θα παραμείνει στο μηδέν έως το τέλος του επόμενου έτους, προτού πιθανότατα αρχίσει να αυξάνεται. Η εκτίμηση αυτή εξακολουθεί να ευθυγραμμίζεται με τις προβλέψεις της πλειονότητας των οικονομολόγων που παρακολουθούν την πορεία της ελβετικής οικονομίας.

Σχολιάζοντας τις τελευταίες εξελίξεις, ο Τόμας Γκίτσελ, επικεφαλής οικονομολόγος της VP Bank στο Βαντούζ, ανέφερε ότι οι κίνδυνοι για τις τιμές έχουν μετατοπιστεί προς την ανοδική πλευρά και στην Ελβετία. Όπως χαρακτηριστικά πρόσθεσε, δεν μπορεί να αποκλειστεί πλήρως το ενδεχόμενο μιας αύξησης των επιτοκίων κατά τη διάρκεια του Δεκεμβρίου, γεγονός που προσδίδει ακόμη μεγαλύτερο ενδιαφέρον στις επόμενες συνεδριάσεις της κεντρικής τράπεζας.