Fed: Αναθεώρηση προσδοκιών για τα επιτόκια από τις αγορές

Η πρόσφατη μεταστροφή των προσδοκιών στις διεθνείς χρηματοπιστωτικές αγορές αναφορικά με την πορεία της νομισματικής πολιτικής της Federal Reserve αποτελεί το επίκεντρο του ενδιαφέροντος, σύμφωνα με ανάλυση της Bank of America. Οι επενδυτές, επηρεασμένοι από μια σειρά μακροοικονομικών στοιχείων που είδαν το φως της δημοσιότητας, προχώρησαν σε σημαντική αναθεώρηση των εκτιμήσεών τους, αποτυπώνοντας μια πιο επιφυλακτική στάση απέναντι στο ενδεχόμενο άμεσης περαιτέρω σύσφιξης.

Κεντρικό ρόλο σε αυτή την αλλαγή πλεύσης διαδραμάτισαν τα στοιχεία για τον δομικό δείκτη προσωπικών καταναλωτικών δαπανών (core PCE), τα οποία διαμορφώθηκαν χαμηλότερα των αναμενόμενων εκτιμήσεων. Παράλληλα, η αύξηση της απασχόλησης εμφανίστηκε ασθενέστερη σε σχέση με τις προβλέψεις των αναλυτών, λειτουργώντας ως ένα ακόμη σήμα ότι η αμερικανική οικονομία ενδέχεται να παρουσιάζει σημάδια επιβράδυνσης. Ως άμεσο αποτέλεσμα αυτών των εξελίξεων, η πιθανότητα αύξησης των επιτοκίων κατά τη συνεδρίαση του Οκτωβρίου κατέρρευσε, υποχωρώντας δραστικά από το επίπεδο του 70% σε μόλις 15% με 20%.

Στην εδραίωση αυτού του κλίματος συνέβαλαν καθοριστικά και οι δηλώσεις αξιωματούχων της Federal Reserve. Τα στελέχη της κεντρικής τράπεζας άφησαν να εννοηθεί ότι υπάρχει η δυνατότητα αναμονής έως τη συνεδρίαση του Δεκεμβρίου προτού ληφθεί οποιαδήποτε νέα απόφαση για τα επιτόκια. Αυτή η στάση ενίσχυσε την αίσθηση στις αγορές ότι η Fed ενδέχεται να υιοθετήσει μια πιο «dovish» προσέγγιση βραχυπρόθεσμα, δίνοντας χρόνο στην οικονομία να προσαρμοστεί στις προηγούμενες αυξήσεις.

Ωστόσο, παρά τη συγκεκριμένη επανατιμολόγηση των προσδοκιών προς μια πιο ήπια κατεύθυνση, τα θεμελιώδη μεγέθη της αμερικανικής οικονομίας εξακολουθούν να παρέχουν ισχυρά επιχειρήματα υπέρ της συνέχισης της περιοριστικής νομισματικής πολιτικής. Ο υποκείμενος πληθωρισμός παραμένει πεισματικά πάνω από τον στόχο του 2,5%, γεγονός που υποδηλώνει ότι οι πληθωριστικές πιέσεις δεν έχουν ακόμη εξαλειφθεί. Ταυτόχρονα, η δημιουργία νέων θέσεων εργασίας συνεχίζει να κινείται σε επίπεδα υψηλότερα από αυτά που απαιτούνται για τη διατήρηση της σταθερότητας στην αγορά εργασίας, ενώ οι προοπτικές για την κατανάλωση και τις επενδύσεις παραμένουν ανθεκτικές και ισχυρές.

Σύμφωνα με την ανάλυση της Bank of America, το κρίσιμο ερώτημα που τίθεται πλέον είναι κατά πόσο η Federal Reserve μπορεί να αναβάλει μια νέα αύξηση των επιτοκίων χωρίς να θέσει σε κίνδυνο την αξιοπιστία της ως θεσμού που μάχεται τον πληθωρισμό. Το δίλημμα γίνεται ακόμη πιο έντονο αν αναλογιστεί κανείς ότι ο δομικός δείκτης core PCE εξακολουθεί να κινείται κοντά στο 3%, ένα επίπεδο σαφώς υψηλότερο από τον στόχο. Η ανάλυση επισημαίνει ότι είναι ακόμη νωρίς για να διαπιστωθεί μια οριστική διακοπή του ανοδικού κύκλου των επιτοκίων, καθώς δεν είναι βέβαιο ότι μέχρι τον Δεκέμβριο θα έχουν συσσωρευτεί αρκετά νέα οικονομικά στοιχεία ώστε η κεντρική τράπεζα να αποκτήσει σαφέστερη εικόνα για την ανάγκη περαιτέρω σύσφιξης.

Παράλληλα, οι ανοδικοί κίνδυνοι για τον πληθωρισμό παραμένουν στο προσκήνιο, με τις τιμές του πετρελαίου να αποτελούν έναν από τους βασικούς παράγοντες αβεβαιότητας. Ως εκ τούτου, η Federal Reserve καλείται να σταθμίσει με ιδιαίτερη προσοχή το κόστος και τα οφέλη μιας πιθανής παράλειψης της συνεδρίασης του Οκτωβρίου για νέα αύξηση των επιτοκίων, ισορροπώντας ανάμεσα στην ανάγκη καταπολέμησης του πληθωρισμού και στην αποφυγή πρόκλησης υπερβολικής πίεσης στην οικονομία.

Στο επίκεντρο της σημερινής συνεδρίασης των αγορών βρίσκονται επίσης τα στοιχεία για τον δείκτη υπηρεσιών ISM και η τελική μέτρηση του S&P Global US Services PMI για τον μήνα Σεπτέμβριο. Οι συγκεκριμένοι δείκτες αναμένεται να προσφέρουν νέες, πολύτιμες ενδείξεις για τη δυναμική της αμερικανικής οικονομίας και να καθορίσουν ενδεχομένως την κατεύθυνση των αγορών βραχυπρόθεσμα.