Ανθεκτικός ο πληθωρισμός στις ΗΠΑ την άνοιξη του 2026

Σύμφωνα με την πρόσφατη έκθεση νομισματικής πολιτικής της Ομοσπονδιακής Τράπεζας των ΗΠΑ (Fed) προς το Κογκρέσο, η οποία δόθηκε στη δημοσιότητα την Παρασκευή, ο πληθωρισμός στην αμερικανική οικονομία παρουσίασε περαιτέρω ενίσχυση κατά τη διάρκεια της άνοιξης του 2026. Η εξέλιξη αυτή αποδίδεται σε έναν συνδυασμό παραγόντων, συμπεριλαμβανομένων των επιπτώσεων από την επιβολή δασμών, της αύξησης του ενεργειακού κόστους λόγω των γεωπολιτικών εντάσεων και της ραγδαίας ανάπτυξης του τομέα της τεχνητής νοημοσύνης. Οι εν λόγω παράγοντες φαίνεται να έχουν εντείνει τις πιέσεις στις τιμές, οι οποίες είχαν ήδη αρχίσει να εκδηλώνονται από το προηγούμενο έτος.

Η έκθεση υπογραμμίζει ότι ο πληθωρισμός έχει αυξηθεί κατά τη διάρκεια του τρέχοντος έτους και παραμένει σε υψηλά επίπεδα, σε σύγκριση με τον μακροπρόθεσμο στόχο του 2% που έχει θέσει η Ομοσπονδιακή Επιτροπή Ανοικτής Αγοράς (FOMC). Τα πιο πρόσφατα διαθέσιμα στοιχεία καταδεικνύουν ότι ο δείκτης τιμών προσωπικών καταναλωτικών δαπανών (PCE), ο οποίος αποτελεί τον προτιμώμενο δείκτη μέτρησης του πληθωρισμού για την κεντρική τράπεζα, κυμάνθηκε περίπου στο διπλάσιο του ποσοστού-στόχου κατά τον μήνα Μάιο. Αυτή η απόκλιση υποδηλώνει μια επίμονη και διάχυτη πληθωριστική πίεση σε ολόκληρη την οικονομία.

Σε αντίθεση με την εικόνα του πληθωρισμού, η αγορά εργασίας στις ΗΠΑ παρουσιάζεται σταθεροποιημένη. Η έκθεση της Fed αναφέρει ότι η ζήτηση και η προσφορά εργατικού δυναμικού βρίσκονται περίπου σε ισορροπία, ενώ το ποσοστό ανεργίας για τον Ιούνιο, το οποίο διαμορφώθηκε στο 4,2%, χαρακτηρίζεται ως χαμηλό. Παράλληλα, επισημαίνονται οι μεταβαλλόμενες δημογραφικές τάσεις και οι τάσεις στις προσλήψεις που συμβάλλουν στη διατήρηση αυτής της σχετικής σταθερότητας. Οι θέσεις εργασίας παραμένουν σταθερές, οι απολύσεις είναι περιορισμένες και το εργατικό δυναμικό εμφανίζεται στάσιμο.

Η έκθεση αποδίδει την επιβράδυνση της αύξησης της προσφοράς εργασίας σε δύο βασικούς παράγοντες: την αισθητή επιβράδυνση της μετανάστευσης και τη συνεχιζόμενη μείωση της συμμετοχής στο εργατικό δυναμικό λόγω της γήρανσης του πληθυσμού. Αυτές οι διαρθρωτικές αλλαγές αναμένεται να έχουν μακροπρόθεσμες επιπτώσεις στη δυναμική της αγοράς εργασίας.

Η συνολική οικονομική ανάπτυξη των ΗΠΑ κατά τους πρώτους μήνες του 2026 χαρακτηρίζεται ως μέτρια. Το Ακαθάριστο Εγχώριο Προϊόν (ΑΕΠ) αυξήθηκε με ετήσιο ρυθμό 2,1%, μια επίδοση που υποστηρίχθηκε κυρίως από τις ραγδαία αυξανόμενες επενδύσεις στον τομέα της τεχνητής νοημοσύνης. Ωστόσο, η ανάπτυξη περιορίστηκε από μια στασιμότητα στην αγορά κατοικιών και από μια μόνο μέτρια αύξηση στην κατανάλωση των νοικοκυριών.

Η Fed διατηρεί τα επιτόκιά της αμετάβλητα από τον περασμένο Δεκέμβριο. Παρόλα αυτά, οι αυξανόμενες ανησυχίες για τον πληθωρισμό, ιδιαίτερα μετά την έναρξη της πολεμικής σύρραξης μεταξύ των ΗΠΑ και του Ισραήλ εναντίον του Ιράν στα τέλη Φεβρουαρίου, έχουν οδηγήσει τους επενδυτές να προεξοφλούν πιθανές αυξήσεις των επιτοκίων αργότερα μέσα στο έτος. Η έκθεση κάνει ειδική μνεία στην τεχνητή νοημοσύνη, αναγνωρίζοντάς την ως έναν παράγοντα που συμβάλλει στον πληθωρισμό, τουλάχιστον βραχυπρόθεσμα, λόγω των αυξημένων επενδύσεων και της ζήτησης για πόρους.

Η έκθεση της Fed αναδεικνύει και άλλα σημαντικά θέματα, στα οποία έχει δώσει έμφαση ο πρόεδρος της, Γουόρς. Μεταξύ αυτών, περιλαμβάνεται η πρώτη αναφορά στην προσφορά χρήματος από το 2016. Η αύξηση της προσφοράς χρήματος είχε υποτιμηθεί τις προηγούμενες δεκαετίες ως παράγοντας που συμβάλλει στον πληθωρισμό. Ωστόσο, η εμπειρία της πανδημίας COVID-19, όταν οι μαζικές κρατικές επιδοτήσεις προς τα νοικοκυριά ενίσχυσαν υπερβολικά τη ζήτηση εν μέσω παγκόσμιων περιορισμών στην προσφορά, οδήγησε σε μια επανεξέταση αυτής της θεώρησης. Κατά τη διάρκεια της ακρόασης για την επικύρωση του διορισμού του από τη Γερουσία τον Απρίλιο, ο Γουόρς είχε δηλώσει χαρακτηριστικά ότι ο πληθωρισμός προκύπτει όταν η κυβέρνηση εκτυπώνει υπερβολικά πολλά χρήματα και δαπανά υπερβολικά πολλά.

Σχετικά με τους κανόνες νομισματικής πολιτικής, τους οποίους ο Γουόρς χαρακτήρισε φιλόδοξους, η έκθεση σημειώνει ότι μια σειρά από προτάσεις πολιτικής υποδεικνύουν επί του παρόντος την ανάγκη για αυξήσεις των επιτοκίων. Ωστόσο, η έκθεση προειδοποιεί να μην ληφθούν αυτές οι προτάσεις κατά γράμμα. Όπως αναφέρεται χαρακτηριστικά, οι προτάσεις αυτές αγνοούν το γεγονός ότι η οικονομία θα είχε εξελιχθεί διαφορετικά εάν το επιτόκιο πολιτικής είχε ακολουθήσει μία από τις πορείες που ορίζουν οι κανόνες, και ως εκ τούτου, πρέπει να ερμηνεύονται με μεγάλη προσοχή.