ΕΚΤ: Προς σταθερά επιτόκια εν αναμονή νέων στοιχείων για τον πληθωρισμό
Η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα αναμένεται να διατηρήσει αμετάβλητα τα επιτόκια στη συνεδρίαση της ερχόμενης Πέμπτης, επιλέγοντας στάση αναμονής μέχρι να υπάρξει σαφέστερη εικόνα για τις επιπτώσεις του πολέμου στη Μέση Ανατολή και της ανόδου των καυσίμων στον πληθωρισμό.
Το μήνυμα που εκπέμπουν η Κριστίν Λαγκάρντ και μέλη του Διοικητικού Συμβουλίου της ΕΚΤ είναι ότι αύξηση επιτοκίων θα δικαιολογούνταν μόνο εφόσον οι πιέσεις επεκταθούν πέρα από την ενέργεια, επηρεάζοντας ευρύτερα τις τιμές προϊόντων και υπηρεσιών, καθώς και τις πληθωριστικές προσδοκίες επιχειρήσεων και καταναλωτών.
Τα στοιχεία της Eurostat για τον Μάρτιο έδειξαν άνοδο του πληθωρισμού στην Ευρωζώνη στο 2,6% από 1,9% τον Φεβρουάριο. Η αύξηση, ωστόσο, προήλθε αποκλειστικά από την ενέργεια, ενώ οι ανατιμήσεις σε τρόφιμα, υπηρεσίες και μη ενεργειακά βιομηχανικά προϊόντα επιβραδύνθηκαν.
Κρίσιμα στοιχεία για Απρίλιο και ανάπτυξη
Ο δομικός πληθωρισμός, που εξαιρεί την ενέργεια και τα νωπά τρόφιμα, υποχώρησε στο 2,2% από 2,3% τον προηγούμενο μήνα, στοιχείο που ενισχύει την εκτίμηση ότι η ΕΚΤ δεν θα κινηθεί βιαστικά σε αύξηση επιτοκίων.
Τα στοιχεία του Απριλίου, τα οποία θα ανακοινωθούν από τη Eurostat την ίδια ημέρα που θα συνεδριάζει το Διοικητικό Συμβούλιο της ΕΚΤ, θα αξιολογηθούν προσεκτικά. Μόνο μια έντονη άνοδος του δομικού πληθωρισμού θα μπορούσε να αλλάξει ουσιαστικά την εικόνα.
Την Πέμπτη αναμένεται και η πρώτη εκτίμηση για το ΑΕΠ της Ευρωζώνης στο πρώτο τρίμηνο του 2026. Τα δεδομένα αυτά θα δείξουν σε ποιο βαθμό ο πόλεμος επηρέασε την οικονομική δραστηριότητα τον Μάρτιο.
Οι έρευνες συγκυρίας για τον Απρίλιο δείχνουν ήδη επιβράδυνση στις υπηρεσίες, καθώς το υψηλότερο ενεργειακό κόστος περιορίζει την καταναλωτική ζήτηση. Η εξέλιξη αυτή λειτουργεί ως φρένο σε γενικευμένες αυξήσεις τιμών, σε αντίθεση με την ενεργειακή κρίση του 2022, όταν τα νοικοκυριά διέθεταν μεγαλύτερη ρευστότητα μετά την πανδημία.
Τα σενάρια για πληθωρισμό και επιτόκια
Στο βασικό σενάριο των προβλέψεων του Μαρτίου, η ΕΚΤ εκτιμά ότι η ανάπτυξη στην Ευρωζώνη θα διαμορφωθεί φέτος στο 0,9%, χαμηλότερα από το 1,2% που προέβλεπε στα τέλη του 2025. Υπάρχουν όμως εκτιμήσεις ότι η επιβράδυνση μπορεί να κινηθεί πιο κοντά στο δυσμενές σενάριο, που προβλέπει ανάπτυξη μόλις 0,6%.
Η Γερμανία έχει ήδη αναθεωρήσει προς τα κάτω τις προβλέψεις της, με το υπουργείο Οικονομίας να μειώνει στο 0,5% την εκτίμηση για τη φετινή ανάπτυξη, από 1% προηγουμένως.
Για τον πληθωρισμό, το βασικό σενάριο της ΕΚΤ προβλέπει γενικό δείκτη στο 2,6%, έναντι 1,9% πριν από τον πόλεμο. Ο δομικός πληθωρισμός εκτιμάται στο 2,3%, από 2,2% προηγουμένως. Στο δυσμενές σενάριο, όμως, ο γενικός πληθωρισμός φτάνει το 3,5% και ο δομικός το 2,7%.
Ο διοικητής της Τράπεζας της Ελλάδας, Γιάννης Στουρνάρας, έχει ταχθεί υπέρ της στάσης αναμονής, σημειώνοντας ότι αν ο πόλεμος λήξει σύντομα, ο πληθωρισμός στην Ευρωζώνη μπορεί να κινηθεί χαμηλότερα από το βασικό σενάριο της ΕΚΤ. Αν η σύγκρουση συνεχιστεί, άφησε ανοιχτό το ενδεχόμενο λήψης αναγκαίων μέτρων, δηλαδή αύξησης επιτοκίων.
Ανάλογη εικόνα καταγράφεται και στις εκτιμήσεις αναλυτών. Έρευνες του Reuters και του Bloomberg δείχνουν ότι η πλειονότητα των οικονομολόγων αναμένει αύξηση επιτοκίων κατά 25 μονάδες βάσης τον Ιούνιο, με το επιτόκιο καταθέσεων να ανεβαίνει στο 2,25%.
Υπάρχει, ωστόσο, και ομάδα αναλυτών που εκτιμά ότι η ΕΚΤ δεν θα προχωρήσει σε καμία αύξηση μέσα στο 2026, ενώ άλλοι βλέπουν ακόμη και δύο κινήσεις, όπως προεξοφλούν σε κάποιο βαθμό και οι αγορές χρήματος.
