Fed: Διχασμένη για τα επιτόκια στα πρακτικά Σεπτεμβρίου

Η δημοσιοποίηση των πρακτικών της συνεδρίασης της Ομοσπονδιακής Τράπεζας των ΗΠΑ (Federal Reserve) για τον Σεπτέμβριο αποκάλυψε ένα εσωτερικό τοπίο γεμάτο αποχρώσεις και διαφορετικές προσεγγίσεις αναφορικά με την αναγκαιότητα περαιτέρω σύσφιξης της νομισματικής πολιτικής. Παρά τη σύμφωνη γνώμη των μελών της Επιτροπής Ανοικτής Αγοράς (FOMC) για την αύξηση του βασικού επιτοκίου κατά 25 μονάδες βάσης, οι λόγοι που οδήγησαν σε αυτή την απόφαση φαίνεται να διέφεραν σημαντικά μεταξύ των αξιωματούχων, αποτυπώνοντας την πολυπλοκότητα της τρέχουσας οικονομικής συγκυρίας.

Οι διαφορετικές προσεγγίσεις των αξιωματούχων

Σύμφωνα με το περιεχόμενο των πρακτικών, ένα μέρος των συμμετεχόντων εξέφρασε την άποψη ότι η αύξηση των επιτοκίων ήταν απαραίτητη προκειμένου να μετριαστεί ο αντίκτυπος των πιέσεων στις τιμές, οι οποίες προέρχονται κυρίως από τον ενεργειακό τομέα και άλλες εξωγενείς διαταραχές. Αντίθετα, ένας πιο «επιθετικός» πυρήνας εντός της κεντρικής τράπεζας υποστήριξε ότι η κίνηση ήταν αναγκαία για την προστασία της οικονομίας από έναν πληθωρισμό που τροφοδοτείται από την πλευρά της ζήτησης, υποδεικνύοντας μια πιο δομική ανισορροπία.

Η συζήτηση που διεξήχθη φαίνεται να περιστράφηκε γύρω από τη φύση της αύξησης: κατά πόσον δηλαδή αυτή ήταν σε μεγάλο βαθμό προληπτική ή αν αντιπροσώπευε μια συνειδητή στροφή προς μια αυστηρότερη νομισματική πολιτική. Ο στόχος αυτής της στροφής θα ήταν ο περιορισμός των επενδύσεων και των δαπανών, με απώτερο σκοπό την επιβράδυνση της οικονομίας σε βιώσιμα επίπεδα.

Η ανάγκη για διαχείριση κινδύνου

Ιδιαίτερο ενδιαφέρον παρουσιάζει η επισήμανση «πολλών συμμετεχόντων» στα πρακτικά, οι οποίοι τόνισαν ότι μια υψηλότερη πορεία στο επιτόκιο της Fed θα ήταν συνετή για λόγους διαχείρισης κινδύνου. Όπως σημειώνεται χαρακτηριστικά, αυτή η προσέγγιση θα παρείχε ασφάλεια έναντι του πληθωρισμού που παραμένει σταθερά πάνω από τον στόχο, είτε λόγω ισχυρότερης από την αναμενόμενη ζήτησης είτε λόγω περαιτέρω δυσμενών σοκ στην προσφορά. Από την άλλη πλευρά, ορισμένοι αξιωματούχοι θεώρησαν το «υψηλότερο επιτόκιο» ως ένα σημαντικό βήμα για να αποτραπεί η ευρύτερη επίδραση των πρόσφατων ενεργειακών και άλλων σοκ στις τιμές, προτάσσοντας την ανάγκη θωράκισης της οικονομίας απέναντι σε εξωτερικούς κραδασμούς.

Παράλληλα, τα πρακτικά αποκάλυψαν ότι οι αξιωματούχοι άφησαν ανοιχτό το ενδεχόμενο για νέες αυξήσεις μέχρι το τέλος του έτους. Συγκεκριμένα, «οι περισσότεροι συμμετέχοντες» εκτίμησαν ότι άλλη μία αύξηση πιθανότατα θα ήταν κατάλληλη μέχρι το τέλος του έτους, διατηρώντας έτσι την πίεση στην αγορά και στέλνοντας μήνυμα αποφασιστικότητας για την καταπολέμηση του πληθωρισμού.

Οι προσδοκίες των αγορών και το μέλλον

Στο μεταξύ, οι επενδυτές, οι οποίοι αρχικά ανέμεναν διαδοχικές αυξήσεις των επιτοκίων κατά τις ημέρες που ακολούθησαν τη συνεδρίαση του Σεπτεμβρίου, έχουν έκτοτε περιορίσει τις προσδοκίες τους. Πλέον, εκτιμούν ότι η Fed θα διατηρήσει το βασικό της επιτόκιο στο εύρος του 3,75%-4,00% στη συνεδρίαση που θα πραγματοποιηθεί στο τέλος του Οκτωβρίου, λίγο πριν τις ενδιάμες εκλογές για το Κογκρέσο. Παράλληλα, περιμένουν η Fed να προχωρήσει σε αύξηση του επιτοκίου της στη συνεδρίαση της 8ης-9ης Δεκεμβρίου, επιβεβαιώνοντας την προσδοκία για συνεχιζόμενη σύσφιξη, αλλά με πιο προσεκτικά βήματα.