Ευρωπαίοι διαχειριστές: Πιο συγκρατημένοι, αλλά με προσδοκίες

Η τελευταία έρευνα της Bank of America για τους Ευρωπαίους διαχειριστές κεφαλαίων, που δημοσιεύθηκε στις 15 Σεπτεμβρίου 2026, αποτυπώνει μια σαφώς πιο συγκρατημένη επενδυτική ψυχολογία, χωρίς ωστόσο να εγκαταλείπονται οι προσδοκίες για θετικές αποδόσεις στις μετοχές κατά τους επόμενους δώδεκα μήνες. Η έρευνα, γνωστή ως European Fund Manager Survey, καταγράφει μια μετατόπιση από τον έντονο ενθουσιασμό του προηγούμενου διαστήματος προς μια πιο προσεκτική στάση, καθώς οι επενδυτές σταθμίζουν τις μακροοικονομικές προκλήσεις, τις γεωπολιτικές εντάσεις και τις υψηλές αποτιμήσεις σε ορισμένους κλάδους.

Πιο ήπιο το αισιόδοξο σενάριο

Η αισιοδοξία για την πορεία της οικονομίας και των αγορών έχει περιοριστεί αισθητά. Καθαρό ποσοστό 39% των επενδυτών αναμένει ισχυρότερη ανάπτυξη το επόμενο δωδεκάμηνο, ενώ το 25% προβλέπει επιτάχυνση της οικονομικής δραστηριότητας τους επόμενους μήνες. Παράλληλα, καθαρό 39% εκτιμά ότι οι αγορές έχουν περιθώρια ανόδου βραχυπρόθεσμα, γεγονός που υποδηλώνει ότι ένα σημαντικό μέρος των διαχειριστών δεν βλέπει ισχυρούς καταλύτες για άμεση περαιτέρω άνοδο.

Οι προσδοκίες για την άνοδο των κερδών ανά μετοχή (EPS) σε ορίζοντα δώδεκα μηνών υποχώρησαν στο 6,3%, ενώ στο 64% μειώθηκε το ποσοστό όσων θεωρούν ότι οι αναβαθμίσεις των εταιρικών κερδών θα αποτελέσουν τον βασικό μοχλό για περαιτέρω άνοδο των αγορών. Πρόκειται για μια σαφή ένδειξη ότι οι επενδυτές αναμένουν πιο περιορισμένη δυναμική στα εταιρικά αποτελέσματα, γεγονός που ενδέχεται να λειτουργήσει ως τροχοπέδη για τις μετοχικές αποτιμήσεις.

Παρά την πιο συγκρατημένη εικόνα, οι εκτιμώμενες αποδόσεις των μετοχών για το επόμενο δωδεκάμηνο αυξήθηκαν στο 6,3%. Την ίδια στιγμή, το 43% των επενδυτών εκτιμά ότι οι ευρωπαϊκές και οι αμερικανικές μετοχές θα παρουσιάσουν παρόμοια απόδοση κατά την ίδια περίοδο, γεγονός που υποδηλώνει ότι η διάκριση μεταξύ των δύο αγορών γίνεται λιγότερο έντονη στις στρατηγικές τοποθετήσεις.

Σε παγκόσμιο επίπεδο, καθαρό 5% των επενδυτών διατηρεί underweight θέση στην Ευρώπη, ενώ καθαρό 8% αναμένει ότι θα βρίσκεται σε underweight θέση στην περιοχή μέσα στο επόμενο έτος. Η τάση αυτή αντανακλά μια επιφυλακτικότητα απέναντι στις ευρωπαϊκές αγορές, παρά το γεγονός ότι ορισμένοι κλάδοι, όπως οι Βασικές Πρώτες Ύλες και η Τεχνολογία, συγκεντρώνουν σημαντικό επενδυτικό ενδιαφέρον.

Ο πληθωρισμός δίνει ώθηση – Η AI γίνεται βασικός κίνδυνος

Η αποκλιμάκωση των τιμών της ενέργειας και η υποχώρηση του πληθωρισμού θεωρούνται το σημαντικότερο θετικό σενάριο για την παγκόσμια ανάπτυξη, με το 54% των Ευρωπαίων επενδυτών να τις αναφέρει ως βασικό ανοδικό παράγοντα. Η εξέλιξη αυτή ενισχύει την προσδοκία για χαλάρωση της νομισματικής πολιτικής, αν και το σενάριο "higher for longer" παραμένει κυρίαρχο για την πλειοψηφία των ερωτηθέντων.

Στον αντίποδα, η τεχνητή νοημοσύνη αρχίζει να αντιμετωπίζεται ως σημαντική πηγή κινδύνου. Το 43% θεωρεί ότι μια πιθανή απογοήτευση από τις επενδύσεις στην AI αποτελεί τον μεγαλύτερο καθοδικό κίνδυνο για την παγκόσμια ανάπτυξη. Η ανησυχία αυτή εντείνεται από το γεγονός ότι οι αποτιμήσεις των εταιρειών τεχνολογίας και των τίτλων που συνδέονται με την AI βρίσκονται σε ιστορικά υψηλά επίπεδα, γεγονός που τις καθιστά ευάλωτες σε διορθώσεις.

Παράλληλα, το 29% θεωρεί ότι μια διόρθωση στις αποτιμήσεις των αμερικανικών μετοχών και των τίτλων που συνδέονται με την AI θα μπορούσε να αποτελέσει τον βασικό καταλύτη για μια ευρύτερη διόρθωση των αγορών. Αξιοσημείωτο είναι ότι κανένας από τους συμμετέχοντες δεν ανέφερε τις επενδύσεις σε AI, ψηφιακές υποδομές και data centers ως παράγοντα που θα μπορούσε να επιταχύνει την ευρωπαϊκή ανάπτυξη, γεγονός που υποδηλώνει μια διάσταση μεταξύ των παγκόσμιων τεχνολογικών τάσεων και των ευρωπαϊκών προτεραιοτήτων.

Πιο υποστηρικτική η δημοσιονομική πολιτική

Οι αντιλήψεις των επενδυτών για την οικονομική πολιτική έχουν γίνει περισσότερο υποστηρικτικές. Καθαρό 11% χαρακτηρίζει τη νομισματική πολιτική περιοριστική, ποσοστό μειωμένο σε σχέση με τον προηγούμενο μήνα, ενώ καθαρό 14% θεωρεί τη δημοσιονομική πολιτική επεκτατική, στην υψηλότερη ένδειξη των τελευταίων δύο ετών. Η εξέλιξη αυτή υποδηλώνει ότι οι επενδυτές αρχίζουν να βλέπουν πιο θετικά τον ρόλο της δημοσιονομικής στήριξης στην οικονομία.

Παράλληλα, καθαρό 39% αναμένει χαμηλότερο δομικό πληθωρισμό στην Ευρώπη κατά τους επόμενους δώδεκα μήνες. Σημαντική αλλαγή καταγράφεται και στις προσδοκίες για τις αποδόσεις των ομολόγων της Ευρωζώνης: από καθαρό 15% που ανέμενε υψηλότερες αποδόσεις, η εικόνα αντιστράφηκε σε καθαρό 21% που πλέον προβλέπει χαμηλότερες αποδόσεις. Η μεταστροφή αυτή αντανακλά την προσδοκία για σταδιακή αποκλιμάκωση των επιτοκίων, αν και με βραδύτερο ρυθμό από ό,τι αρχικά εκτιμάτο.

Παρά τις μεταβολές αυτές, το σενάριο "higher for longer", δηλαδή της διατήρησης των επιτοκίων σε υψηλά επίπεδα για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα, παραμένει το κυρίαρχο μακροοικονομικό καθεστώς για το 61% των ερωτηθέντων. Η διαπίστωση αυτή υπογραμμίζει την πρόκληση που αντιμετωπίζουν οι κεντρικές τράπεζες στην προσπάθειά τους να ισορροπήσουν μεταξύ της καταπολέμησης του πληθωρισμού και της στήριξης της ανάπτυξης.

Στροφή στις κυκλικές μετοχές

Οι κυκλικοί κλάδοι κερδίζουν έδαφος στις προτιμήσεις των επενδυτών. Καθαρό 39% αναμένει ότι οι κυκλικές μετοχές θα υπεραποδώσουν βραχυπρόθεσμα, η υψηλότερη ένδειξη από τον Φεβρουάριο του 2026. Η στροφή αυτή υποδηλώνει αυξημένη εμπιστοσύνη στην ανθεκτικότητα της οικονομίας, παρά τις ανησυχίες για επιβράδυνση.

Οι τοποθετήσεις επικεντρώνονται κυρίως στις Βασικές Πρώτες Ύλες, που αποτελούν τον κορυφαίο overweight κλάδο με καθαρό 29%, στην Τεχνολογία με καθαρό 25% overweight και στη Βιομηχανία με 7%. Οι ίδιοι κλάδοι βρίσκονται και στις πρώτες θέσεις των εκτιμήσεων για υπεραπόδοση μέσα στους επόμενους δώδεκα μήνες, γεγονός που δείχνει συνέπεια στις στρατηγικές τοποθετήσεις.

Στην αντίθετη πλευρά βρίσκεται το λιανεμπόριο, με καθαρό 50% underweight, τη χαμηλότερη ένδειξη από τον Ιούλιο του 2014. Τα καταναλωτικά προϊόντα και οι υπηρεσίες υποχώρησαν σε καθαρό 43% underweight, το χαμηλότερο επίπεδο από τον Ιούλιο του 2007. Η αποδυνάμωση αυτών των κλάδων αντανακλά τις ανησυχίες για την ανθεκτικότητα της καταναλωτικής ζήτησης εν μέσω πληθωριστικών πιέσεων και υψηλών επιτοκίων.

Η μεγαλύτερη θετική μεταβολή καταγράφηκε στην Ενέργεια, η οποία ενισχύθηκε σε καθαρό 11% overweight. Αντίθετα, οι Υπηρεσίες Κοινής Ωφέλειας παρουσίασαν τη μεγαλύτερη υποχώρηση, φθάνοντας σε καθαρό 21% underweight, το χαμηλότερο επίπεδο από τον Ιανουάριο του 2022. Οι μεταβολές αυτές υπογραμμίζουν την ευαισθησία των επενδυτών στις διακυμάνσεις των τιμών της ενέργειας και στις ρυθμιστικές εξελίξεις στον τομέα των υπηρεσιών κοινής ωφέλειας.